新政過后，低溫奶被推至神壇，成為了有望緩解奶源過剩的“良藥”。表現之一正是此前多次發(fā)出巨虧預警、前途岌岌可危的現代牧業(yè)，這一次他們挺直了腰桿，對于“老伙計”蒙牛乳業(yè)發(fā)來的全額收購要約選擇了拒絕。

拒絕“示好”

日前，蒙牛乳業(yè)聯合現代牧業(yè)公告稱，瑞士銀行及星展亞洲融資有限公司代表蒙牛乳業(yè)，提出有條件、強制性現金要約收購現代牧業(yè)全部已發(fā)行股份（蒙牛乳業(yè)及其一致行動人已擁有或同意收購的股份除外），以及注銷現代牧業(yè)所有尚未行使購股權的綜合文件。

對此，現代牧業(yè)管理層拒絕了蒙牛乳業(yè)的這一要約，包括總裁高麗娜在內的管理層仍保留9.21%的股份。

這看起來似乎是一次不太愉快的談判，對于再次發(fā)出巨虧預警的現代牧業(yè)，蒙牛乳業(yè)伸出援手甘當“接盤俠”，換來的卻是現代牧業(yè)的“不領情”。

而事實并非像看到的如此“八卦”，蒙牛和現代牧業(yè)這次的動作也許只是走一個過場。

更早之前，2月7日，蒙牛乳業(yè)以18.73億港元增持現代牧業(yè)16.7%股權的交易已完成。至此，蒙牛乳業(yè)及其一致行動人的持股增至37.7%。根據港交所的規(guī)定，此次收購結束后，蒙牛于現代牧業(yè)的股權占比已超過30%，觸發(fā)了要約收購機制，這才有了蒙牛和現代牧業(yè)這“一要一拒”的“過場戲”。

雖說是按規(guī)定走個程序，但蒙牛和現代牧業(yè)這場“雙簧”也并非毫無意義。一位乳業(yè)分析人士告訴新金融觀察記者：“蒙牛雖無意全額收購現代牧業(yè)，但從此前的增持就可以看到，前者對后者奶源地位的把控意圖非常明顯。之所以沒有完成全額收購，除了想要保持現代牧業(yè)的上市地位之外，二者也向外界發(fā)出了一個信號，那就是未來對于奶源市場具備信心�！�

早有嫌隙

然而信心從何而來？現代牧業(yè)日薄西山，去年上半年虧損5.66億元，截至2016年12月底的年度虧損預計超過6億元。

近年來的乳企日子確實不好過，現代牧業(yè)作為國內巨頭顯然過得更加艱難，接連而來的巨虧讓其喘不過氣，此時此刻最需要的莫過于雪中送炭，而非雪上加霜。

而蒙牛面對此前早已危機纏身的現代牧業(yè)選擇了坐視不理。

眾所周知的是，現代牧業(yè)的創(chuàng)立初衷就是為蒙牛乳業(yè)供應原奶。早在2008年現代牧業(yè)就與蒙牛乳業(yè)簽訂了10年戰(zhàn)略合作協議，規(guī)定其間現代牧業(yè)所產70%以上的原料奶須供給蒙牛乳業(yè)。然而在經歷了原奶價格巨幅下跌之后，現代牧業(yè)最艱難的時刻沒有迎來及時幫助。

2016年上半年，現代牧業(yè)首次發(fā)出巨虧預警，主要原因除了“受進口大包粉和復原乳的沖擊和影響，原料奶市場形勢嚴峻及銷售困難，以及受國內奶價普遍下跌的影響”以外，高麗娜曾在接受記者采訪時表示，現代牧業(yè)首次虧損的根本原因在于蒙牛乳業(yè)未按合同完成原奶量收購。

乳業(yè)專家王丁棉在此前告訴新金融觀察記者：“不要老是把市場的問題歸咎到進口奶粉，事實上這兩年國內進口奶粉的總量在大幅減少，國內乳業(yè)的狀況卻大不如從前，怎么能怪進口奶粉呢？蒙牛自己都不幫助收購現代牧業(yè)的奶源，怎么可能依靠別的企業(yè)來收購呢？”

于是，現代牧業(yè)似乎是“記仇”了，和蒙牛的關系也不再像此前那般“親密無間”。既然保持原奶供應商的地位難以和其他全產業(yè)鏈企業(yè)抗衡，倒不如自身也向產品品牌商轉變。

“低溫”核心

低溫奶成為了新的轉機。公開資料顯示，目前我國經營低溫奶產品的企業(yè)數量已經超過了400家，并且區(qū)域龍頭乳企的低溫奶增速達到了20%左右。

低溫奶，也就是通常所稱的巴氏奶，采用巴氏殺菌法加工而成的牛奶，由于殺菌溫度較低，所以相對能夠保存更多的營養(yǎng)物質和純正口感。且由于在殺菌過程中會保留一些微生物，所以要求運輸、銷售、存儲等環(huán)節(jié)都需要保持4℃左右的低溫，且保質期較短。

正因低溫奶如此“嬌縱”，所以對于原奶的要求相對較高，需要就近取得，并且銷售半徑一般控制在300公里至500公里。由此可見，這對進口巴氏奶來說是致命的缺陷。

日前，農業(yè)部奶及奶制品質量監(jiān)督檢驗測試中心檢測了4款進口巴氏奶，其中2款檢測不合格：1款含有復原乳，1款是非巴氏殺菌（殺菌溫度遠超80℃）。國家乳業(yè)工程技術研究中心發(fā)文稱：“2016年國內進口液態(tài)奶約為62萬噸，主要是UHT奶（常溫奶），巴氏奶進口量占比較少，但是偽巴氏奶、添加復原乳、超高溫滅菌已經很普遍�！�

種種因素都讓國內奶源供應商挺直了腰桿。蒙牛方面表示，收購現代牧業(yè)的其中一個目的正是要發(fā)展低溫奶。

一時之間，奶源商成了“香餑餑”，業(yè)內甚至喊出了低溫奶時代，得奶源者得天下的聲音。以蒙牛為代表的品牌商和以現代牧業(yè)為代表的奶源商之間的態(tài)度反轉也就不足為奇。新金融觀察記者在走訪中也發(fā)現，現代牧業(yè)品牌的巴氏鮮奶早已上市供應，雖然還未見其在價格定位等方面的優(yōu)勢，但顯然，被低溫奶攪動的乳業(yè)江湖“山雨欲來”。